四月份以来基金配置发生了什么变化-华尔街见闻
（本文作者为华泰证券策略研究员姚卫巍。）随着基金一季报的披露，公募基金一季度末的配置情况已经展现在投资者面前，但是4月份以来市场变化较大，基金配置发生了何种变化？四月份以来基金配置的变化根据我们的测算，基金仓位方面，四月份以来基金仓位继续提升0.7%至91.0%；投资风格方面，四月份以来基金显著增加了大盘股的配置，从23%提升至31%；降低了中、小盘股的配置，分别从39%、37%降低至36%、34%。行业配置方面，基金大幅加仓金融、可选消费、原材料板块，大幅减少了能源、工业、医疗保健板块的配置权重。图 1：测算的基金仓位
资料来源：Wind,华泰证券研究所图 2：4月份以来行业配置权重调整资料来源：Wind,华泰证券研究所图 3：4月份以来投资风格调整资料来源：Wind,华泰证券研究所 基金一季报配置分析一季度股票、混合型基金规模大幅扩张。一季度末公募基金年报总规模5.16万亿，较三季报的4.45万亿大幅上升，其中股票型基金1.48万亿，较年报的1.2万亿增加了2715亿（但份额仅增加了79亿）；混合型基金9935亿，较年报的6496亿增加了3439亿（其中份额增加了1965亿）；债券型基金3766亿，较年报的3468增加了298亿；货币基金2.25万亿，较年报的2.19万亿增加了595亿。一季度公募基金股票仓位大幅提升，基金间的仓位分歧下降，高仓位基金占比上升，低仓位基金比例下降。行业配置方面，基金超配信息技术、制造业、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；一季度加仓了信息技术、采掘、社会服务行业，减仓房地产、金融保险行业。（注：我们着重分析460支普通股票型基金，因为此类基金主动性最大，整体基金市场占比也最高）资产配置：2/3的股票基金仓位超过90%。一季度股票基金大幅加仓。一季度普通股票型基金的规模加权股票仓位为90.2%，较年报的85.9%大幅上升了4.3%；而算术平均股票仓位从87.8%继续上升至89.9%，显示大基金的加仓幅度更大。从仓位历史来看，普通股票型基金从2012年以来维持在84%左右，但去年下半年以来显著加仓。基金仓位分歧下降，高仓位基金占比大幅上升。普通股票型基金的仓位分歧下降，仓位标准差从年报的6.9%下降至6.4%。从仓位分布来看，高仓位基金大幅增加，67.2%的基金仓位在90%以上，而年报时占比仅为50.5%；低仓位基金大幅减少，6.8%的基金仓位低于80%，而年报占比为13.9%。图 4：普通股票型基金仓位达到90.2%
资料来源：Wind,华泰证券研究所 图 5：算术平均仓位也大幅上升资料来源：Wind,华泰证券研究所
图 6：基金仓位分歧大幅下降资料来源：Wind,华泰证券研究所 图 7：普通股票型基金仓位分布比例
资料来源：Wind,华泰证券研究所行业配置：大幅加仓TMT，大幅减仓金融、地产行业配置方面（相对全市场基准而言），股票型基金超配信息技术、制造业、社会服务行业，低配金融保险、采掘、交运仓储、公用事业行业；一季度加仓了信息技术、采掘、社会服务行业，减仓房地产、金融保险行业。周期板块，采掘行业配置低于基准8.6%，较年报的低配9.7%显著提高；制造业整体配置高于基准9.3%，但较年报的超配10.7%下降了1.5%；交运、仓储行业配置低于基准2.4%，较年报的-2.8%小幅提升0.4%；公用事业行业配置低于基准1.8%，较年的低配1.4%下降了0.4%。消费板块，农林牧渔行业配置高于基准0.01%，较年报的超配0.12%下降了0.1%；批发和零售贸易行业配置高于基准0.8%，较年报的超配0.7%提高了0.1%。金融板块，金融、保险行业配置低于基准13.6%，较年报的低配10.9%下降了3.7%；房地产行业配置高于基准0.5%，较年报的低配3.5%大幅下降了3%。科技板块，信息技术行业配置高于基准13.6%，较年报的超配6.9%大幅上升了6.7%；传播与文化产业行业配置高于基准0.7%，较年报的超配0.2%上升了0.6%。
图 8：行业相对配置权重
资料来源：Wind,华泰证券研究所
图 9：行业相对配置权重一季度变化
资料来源：Wind,华泰证券研究所表格 1：基金行业相对配置与年报以及历史均值的比较行业相对全市场基准配置绝对配置权重2014年年报2014年三季报四季度变化近三年均值年报-均值农、林、牧、渔业0.010.12-0.120.05-0.040.73采掘业-8.58-9.681.10-12.283.691.32制造业9.2810.74-1.4619.38-10.1048.35电力、煤气及水的生产和供应业-1.82-1.40-0.42-1.28-0.541.30建筑业-1.70-0.88-0.820.37-2.072.36交通运输、仓储业-2.36-2.770.41-2.480.111.60信息技术业13.626.886.744.828.8018.20批发和零售贸易0.820.710.110.92-0.104.19金融、保险业-13.55-10.87-2.68-14.360.819.43房地产业0.473.52-3.051.90-1.434.93社会服务业3.242.530.712.890.365.25传播与文化产业0.730.160.560.540.191.80综合类-0.24-0.250.01-0.340.100.27资料来源：Wind,华泰证券研究所图 10：采掘行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所
图 11：制造业配置权重与相对配置
资料来源：Wind,华泰证券研究所图 12：交运、仓储行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所 图 13：公共事业行业配置权重与相对配置
资料来源：Wind,华泰证券研究所图 14：农林牧渔行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所图 15：批发、与零售贸易行业配置权重与相对资料来源：Wind,华泰证券研究所图 16：金融、保险行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所 图 17：房地产行业配置权重与相对配置
资料来源：Wind,华泰证券研究所图 18：信息技术行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所
图 19：传媒行业配置权重与相对配置资料来源：Wind,华泰证券研究所个股集中度：占比自由流通股本的情况基金持股集中度最高的个股包括天齐锂业、中科金财、金证股份、朗玛信息、卫宁软件等；而一季度基金加仓占自由流通股本比最高的个股包括中科金财、天齐锂业、京天利、联络互动、赢时胜等；一季度基金减仓占自由流通股本比最高的个股包括益生股份、掌趣科技、众合科技、恒顺醋业、东方雨虹。（注：分析对象是股票型和偏股混合型基金的重仓股）表格2：基金持股占自由流通股本比最高的个股代码名称行业持有基金数持股总量(万股)基金持仓占自由流通股本比最新估值（2015 PE）002466天齐锂业有色金属93,143.6981.5%91.9002657中科金财计算机183,467.7654.3%239.1600446金证股份计算机405,751.0239.9%185.3300288朗玛信息传媒81,067.8339.8%341.4300253卫宁软件计算机564,991.3538.4%209.2300380安硕信息计算机11631.0836.7%429.7300131英唐智控电子73,950.9736.1%312.8002303美盈森轻工制造139,000.7134.0%50.7002707众信旅游休闲服务8489.2633.6%83.2300359全通教育传媒12797.5332.6%283.9300168万达信息计算机369,631.5331.3%172.2300226上海钢联传媒192,682.2730.5%577.2002488金固股份汽车82,642.2330.3%76.7002439启明星辰计算机206,725.9929.3%99.9000671阳光城房地产2010,905.628.7%12.9资料来源：Wind,华泰证券研究所表格3：一季度加仓占自由流通股本比最高的个股代码名称行业持有基金数持股总量(万股)基金持仓占自由流通股本比一季度加仓占自由流通股本比最新估值（2015PE）002657中科金财计算机183,46854.3%43.0%239.1002466天齐锂业有色金属93,14481.5%36.3%91.9300399京天利计算机1153326.7%26.7%335.9002280联络互动计算机91,20526.4%26.4%151.1300377赢时胜计算机671825.9%25.9%314.4600446金证股份计算机405,75139.9%24.8%185.3300383光环新传媒663523.3%23.3%108.6002363隆基机械汽车183,71322.7%22.7%121.8002055得润电子电子185,75424.1%22.0%84.4002707众信旅游休闲服务848933.6%21.7%83.2002649博彦科技计算机101,35421.4%21.3%39.4300378鼎捷软件计算机781520.9%20.9%137.5002303美盈森轻工制造139,00134.0%20.9%50.7300380安硕信息计算机1163136.7%20.7%429.7601139深圳燃气公用事业35,40519.7%19.7%29.3603456九洲药业医药生物51,01219.5%19.5%64.7002589瑞康医药医药生物101,96221.6%19.3%89.4300359全通教育传媒1279832.6%19.1%283.9300178腾邦国际休闲服务223,28825.8%17.5%93.6300032金龙机电电子162,26419.5%17.2%46.9资料来源：Wind,华泰证券研究所表格4：一季度减仓占自由流通股本比最高的个股代码名称行业持有基金数持股总量(万股)持仓占自由流通股本比减仓占自由流通股本比最新估值（2015PE）002458益生股份农林牧渔2940.9%-18.4%25.6300315掌趣科技传媒27271.6%-17.1%66.1000925众合科技公用事业1870.5%-16.6%75.6600305恒顺醋业食品饮料28316.8%-14.6%56.5002271东方雨虹建筑材料133,13217.5%-14.1%21.4000997新大陆计算机45801.8%-13.7%48.4603008喜临门轻工制造12191.1%-13.5%38.0600571信雅达计算机141,79313.7%-13.5%106.2000401冀东水泥建筑材料44101.0%-13.3%47.0600559老白干酒食品饮料127548.4%-13.2%72.1002711欧浦钢交通运输1300.8%-12.7%74.9000848承德露露食品饮料11,3664.6%-12.2%26.7000863三湘股份房地产34,13823.7%-12.0%000024招商地产房地产6413,89513.5%-11.8%15.8601231环旭电子电子3700.7%-11.6%37.2300016北陆药业医药生物79836.3%-11.6%84.4300081恒信移动通信61952.7%-11.5%268.4600990四创电子国防*工67889.8%-11.5%75.1300306远方光电机械设备1381.0%-11.5%47.2600486扬农化工化工41,2868.6%-11.1%19.3资料来源：Wind,华泰证券研究所风险提示本报告是从策略角度来分析市场投资机会，个股不作推荐，提及的个股存在行业研究员尚未覆盖的可能性。
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