史诗级“围剿”背后
“妖镍大战”带来什么启示？
最近，中国“镍王“青山控股遭遇史诗级外资猎杀逼空一事，无疑是财经圈最火爆的“瓜”，加之此事跌宕起伏、不断反转，甚至一度火到出圈，风头盖过*金。
虽然“逼空大战”看似告一段落，但留给产业人的是一连串的思考——镍“妖”在哪里？如今的局面对新能源汽车产业意味着什么？本期麦腾洞察，麦腾研究院分上下两期，带大家全面解读“青山妖镍”事件，以及其背后的产业警示。
出品
麦腾研究院MytechInstitute
作者
尼摩船长
尽管青山是中国镍王、不锈钢巨头企业，但在“妖镍“阻击战之前，鲜少有人知道，温州隐藏了这样一位世界强大佬。
而近几年随着新能源汽车的崛起，新能源汽车动力电池系统核心材料三元锂电的主要原料就是镍。埃隆马斯克（特斯拉首席执行官兼联合创始人）就曾在一次访谈中透露“镍是我们最大的瓶颈。”——镍，成了新能源市场的“硬通货”。
▲马斯克最焦虑的事：镍不够用
青山早年间是宁德时代等头部电池企业的原材料供应商，近年来自己入局新能源江湖，旗下瑞浦能源更是成为动力电池领域的黑马。
伦镍逼空大战始末
说回本次伦镍逼空大战，起源是青山基于多方面因素预判现货市场镍价会下跌，于是采取常规操作——做空期货市场、套期保现。
通俗来讲，做空就是只要镍价下跌、期货市场就会有差价盈利，以此对冲现货贬值的风险。由于手握大量镍资源，青山对于镍的价格涨跌本来就有举足轻重的影响，凭借自身产业优势，在镍期货市场赚钱实在太“香”了。
为了做空镍价，青山下了大笔*注，在伦交所（LME）开出一张不符自己交割能力的空单——20万吨的电解镍订单，而青山的核心产品其实是高冰镍，电解镍是其下游产品。很显然，这就是个纯粹的资本游戏。
然而，常在江湖飘，哪有不挨刀？风险在一片祥和中悄然来临。
第一波反转
让青山没想到的是，这盘做空的好棋却被国际资本精准狙击。从3月6-7日开始，LME镍价在短短两天内失控上涨%，这次疯狂的外资的逼仓行为，被资本市场称为“妖镍”。由于青山持有大量空头头寸，青山集团和伦交所都面临损失惨重的风险。
于是在8日，为了制止镍价继续疯长，年历史的伦交所“怒拔网线”，暂停镍期货交易，推迟所有现货镍合约的交割。
▲伦交所紧急出手，暂停镍期货交易（来源：路透社）
此时对青山来讲，要么拿出20万吨镍进行实物交割，要么就按照现价买20万吨镍合约进行平仓，但青山手中根本就没有能够交割的镍，现价买入平仓则需承受百亿美元损失，伤筋动骨。
其实原本，青山也有相对的风险应对机制，以俄镍做后盾完全可以调用来做现货平仓，谁成想地缘局势风云突变，俄乌战争一触即发，青山的最后防线俄镍因为美英制裁，被LME踢出了交易系统。
第二波反转
此时的青山开始自救。互联网渐渐传出“央妈出手”、调配甘肃金川集团的国储镍用来替青山交割的消息，分析机构普遍认为，一旦青山成功交割，恶意逼空的外资可能面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面。
互联网的狂欢开始了，一时间青山被网民塑造成逆袭的“孤勇者“，成为了国际市场大败外资的“民族英雄”。
第三波反转
谁知叫好声还未落下，局面的再度反转让人大跌眼镜。3月11日，金川集团发布声明，称帮助青山筹集现货的消息系谣言——也就是说，青山并未筹集到足够交割的现货。
15日，青山发布公告称：青山集团已经与由期货银行债权人组成的银团达成了一项静默协议。在静默期内，青山和银团将积极协商落实备用、有担保的流动性授信，主要用于青山的镍持仓保证金及结算需求。在静默期内，各参团期货银行同意不对青山的持仓进行平仓，或对已有持仓要求增加保证金。作为协议的重要组成部分，青山集团应随着异常市场条件的消除，以合理有序的方式减少其现有持仓。
▲来源：青山控股